不良资产变废为宝,如何做到的?

发布时间:2017-09-08



当经济越好,投资越容易赚钱;当经济越差,投资越可能亏钱,这是常理。


16年最高人民法院发布十起破产审判典型案例,其中既有不良资产破产重整案件,也有破产清算案件,还包括关联企业合并破产、重整程序向清算程序转化、执行案件移送破产审查等案件。


从资料中了解到,这些公司无一不是处于亏损严重,资不抵债的状态,即影响了市场经济的健康发展,也对企业内部员工的利益造成了影响。


通过对这些企业经过重整,清算等手段,盘活了企业存量资产,解决了公司员工积欠工资的问题,债权人获得了最大程度的清偿。促进了市场经济的健康发展,保障了公司员工的权益,也使债权人的利益得到了最大程度的保护。


由此可见,对不良资产的处置在现在市场经济中起到了巨大的作用,而上演了这一出化腐朽为神奇表演的魔术师,正是资产管理公司。


让不良资产变废为宝,又是如何做到的呢?今天我们就向大家介绍一些国内外不良资产处置的优秀案例。




国内债转股案例:


某资产管理公司以总金额的3-4折从银行购入一债权包。该坏账包中是两家公司互为担保的两笔债权,且两家公司同属于一个是控制人甲某。目前两家公司已无力偿还贷款,且由于估值过高,实际拍卖困难。经过了解,甲某名下共有三家公司,除了机械、冶炼公司外,还有一家从事酸洗污泥处理的环保公司,每年净利润超过2000万元,是非常优质的资产。该公司2014年取得江苏省环保局的危险废物经营许可证,并且随着国家政策的大力支持,企业的未来利润可期。但是目前该公司占用了已经抵押的两家公司的厂房及土地进行生产,且由于实际控制人甲某巨额债务,该公司被列入失信企业名单,再融资出现困难。


处置方案


根据上述情况,资产管理公司与甲某积极协商,并联系有兴趣入股环保公司的两家企业(企业A、企业B都是环保行业,在很难取得危险废物经营许可证的情况下,对此项目表示出极大的兴趣),制定了处置方案如下:


第一步:债转股。资产管理公司以被抵押的厂房和土地使用权作价入股甲某的环保公司,占60%股权。


第二步:出售部分股权。资产管理公司将环保公司48%的股权分别出售给企业A和企业B,两家各24%股权。


第三步:剩余股权上市or挂牌转让。企业A又另外出资1000万,将环保公司股份增持至36%,企业A+企业B+资产管理公司股权达到72%,对环保公司实现绝对控制,计划运作其在新三板挂牌或IPO上市。


处置方案总结


甲某,剥离了不良资产,并得到1000万来投资扩大生产。资产管理公司获得2400万现金收益(收益率50%)及12%的股权。若环保公司上市,资产管理公司退出收益将进一步大幅增值。


欧洲案例:


一家老牌的投资机构通过公开拍卖收购了一笔商业地产不良贷款,购买价格为1个多亿欧元,标的为欧洲某国多个城市的办公物业,目前由拥有投资级评级的公司租赁。这笔贷款每年将产生8%的租金收入,租赁合同的预期收入总额就相当于总购买价格的85%。因此这个购买价格具有很不错的下行保护。


在完成交易前,这家机构旗下的物业运营商就为每处物业制定了详细的业务计划,并与租赁方进行谈判。经协商一致,其中的核心物业租赁都进行了续期,而部分未充分利用的非核心物业则得到了释放。


在交易完成后,物业运营商立即制定了营销计划,将非核心物业挂在了出售市场上。由于该地区经济强劲,对这类物业的需求非常不错,光出售的资产价格就超过了整个资产包的购买价格。


过了两年不到,整个投资组合就被出售给了一个区域开发商,总价超过2亿欧元。再加上在此期间的租赁收入,这项投资总计产生了将近1亿欧元的净收益。


此案例中,资产管理公司对于不良资产处置方式非常灵活,资产各方均能从中获益,而战略投资者的引入,也为企业的后续发展奠定基础。





结论


在整个不良资产处置的过程中,资产管理公司有一种“化腐朽为神奇”的能力,能够让手中的不良资产变废为宝。不良资产管理行业,是时代的必然。天时地利人和,不良资产投资正是这样一种坏时代的好生意。在目前阶段,是不良资产最好的投资时机。


著名的投资大师格雷厄姆曾经说过,“没有不合适投资的资产,只有不合适买入的价格。”更何况,很多时候这些资产只是因为缺乏合适的运营,或者由于经济周期,政策风险等原因陷入暂时的困境,并非一文不值的“垃圾”。因此,聪明而专业不良资产投资机构会践行逆向投资思维,以合适的价格买入,将其进行合理的处置,再等到恰当的时机将其出售,从而斩获巨大的利润。