不良债权资产业务通常可以分为收购处置类业务、收购重组类业务和不良资产债转股类业务。相比于四大资产管理公司，地方资产管理公司在业务范围受到一定的限制。根据银监会的规定，地方资产管理或经营公司只能参与本省（区、市）范围内不良资产的批量转让工作，其购入的不良资产应采取债务重组的方式进行处置，不得对外转让。

不良资产处置的核心在于快速变现不良资产的剩残值，宣和资产表示其实现方式通常有诉讼追偿、破产清算、转让、资产证券化等方式。

（1）诉讼追偿

通过司法手段来维护债权人的权利。

（2）破产清偿

不得以的办法。主要目的是摸清资金现状，其中包括固定资产、流动资金、债权债务、库存资产、银行存款等，用于偿还债务。

（3）多样化出售

资产管理公司对不良贷款进行重新组合而形成不同的贷款组合，并在此基础上，确定每一贷款组合的最低接受价格，向社会投资者再度出售或转让。包括公开拍卖、协议转让、招标转让、竞价转让、打包处理、分包处理等。

局限性：根据规定，在我国不良贷款的购买者只能是有贷款管理权的金融机构，这就决定了贷款再出售的对象仅限于国有商业银行、股份制商业银行、非银行金融机构和境外合格投资者。另外，我国不良贷款从银行平价转售到金融资产管理公司的方式也大大影响到了不良资产的出售折扣率，降低了其在价格上的吸引力。

相对于其它方式，不良资产的出售具有两个优点：

a. 处置时间短，回收现金快。世界各国处置不良资产的一条基本经验是：不良资产停留的时间越长，资产贬值的程度就越高。而利用打包出售的方式处置不良资产，恰恰可以加快不良资产的处置速度，对急需创造现金流的金融资产管理公司很有意义。

b. 交易成本低，风险相对较小。与其他方式相比，资产打包能一次性地处理大量的不良资产，节省人力，降低成本。

但是，不良资产打包出售有两个不足：

a. 目前不良资产打包动不动就是几十亿，数额太大。这么大的不良资产数额的出售价格比单独出售要大的多，这就限制了参与购买不良资产的人群，民间资本很难进入。虽然目前金融资产管理公司提供了一些融资方法，比如不良资产购买人向银行贷款，金融资产管理公司提供一定比率的担保。但金融资产管理公司能提供的担保毕竟有限，因为它也有控制风险的考虑。 

b. 购买不良资产包可能有各种的法律隐患，这就使增加了不良资产购买人的风险，加大了他们的顾虑。现在金融资产管理公司与打包购买者签订的合同一般都是一次性的买断债权。一旦签订了合同，债权就发生了转移，任何发生的风险都由购买者承担。而资产包的情况相对单个的资产显然要复杂的多，风险也就大大增加。 

（4）证券化

所谓不良资产的资产证券化，就是以不良资产的处置收益作为还款付息保证，并以此为依据发行证券融资的过程，不良资产的原所有人为项目的发起人。

资产证券化是国际上常用的不良资产处置方式。具体的操作过程是，由发起人把若干笔资产进行捆绑组合，构造一个资产池，然后将资产池出售给一家专门从事该项目基础资产的购买、发行资产支持证券的信托机构（SPV），信托机构以购买到的资产为基础发行债券，并委托发起人处置资产，资产处置形成的现金流用于向债券购买者支付债券本息。

宣和资产研究发现，资产证券化不仅可以把流动性较差的资产盘活，而且其信托发行方式实现了破产分离，保证了不良资产处置的价值最大化。因为以信托发行方式，债券是由特定的信托机构发行，资产组合被设定为支付的来源。即便该资产组合的现金流不够还本付息，发起人也就是资产管理公司不用承担连带的还款责任，简而言之，如果处置这组不良资产的收益不够还本付息，那么损失只好由债券投资者承担。但这并不表示可以不负责任地发行债券，金融资产管理公司发行债券需要辅助相当的信用增强措施。首先，这些资产的选择相对分散化，分散在不同地域、行业。按照资产组合理论，投资组合越分散，组合的风险越小。其次，为了保证债券的还本付息能力，采取了超额抵押，也就是资产组合的价值要高于发债额许多。从国际经验来看，通过资产证券化的方式处置不良资产是一个有效的途径。当前，我国的不良资产证券化运作还处于探索阶段，在目前的经济和法律环境下开展这项业务还存在一些障碍。但作为金融工具创新和融资机制变革的一个发展方向，资产证券化应当在解决不良资产问题中发挥其应有的作用。

（5）租赁

AMC收回的非现金资产，如机械设备等，可以通过融资和租赁方式收回现金。

资产的重组包括债务重组、企业重组、资产转化和并购，其中债务重组包括以资产抵债、债务更新、资产置换、折扣变现及协议转让等方式。

资产管理公司通过对企业进行重整，实行债务重组，通过多种渠道将企业债务转化为投资，改善企业财务状况，最终通过优势企业兼并，或由新的投资者收购，从而达到转化不良资产的目的。

局限性：但是运用债务重组方式进行不良资产处置，适合重整的企业一般只有两大类：一是关系到国计民生的大中型企业，二是对国民经济稳定有重大影响的企业。同时上述企业的主要债权人数量不多且比较集中。

资产重组的作用：

（1）重组能够有效的提升资产的价值，保证各方面不受到更大的损失。事实上，通过重组让企业活了，才谈的上还债，企业垮了，什么都没有了，损失更大。对于债权人来说，可能血本无归。

（2）运用资产重组手段处置不良资产更适合中国国情。国有银行的不良资产，是长期计划经济体制下银行与财政功能错位的产物，也是体制转轨过程中信用缺失的产物。资产管理公司的资产主要集中在生产领域和国有企业，从本质上看，大多是资源配置不当的问题。如果简单的采用拍卖的方法，不但效果有可能不好，还有可能影响社会稳定。同时，资产状况继续恶化将导致国家、职工、企业各个方面的损失，而通过重组，重新整和资源，既救活了企业，也对社会的稳定很有意义。

（3）重组可以实现优势互补，增强企业的竞争力。通过资产重组、财务重组、资产置换、股份制改造等，可以将负债企业整和成好的项目和企业。对于提高企业的效益，增强企业的市场竞争力很有意义。

金融资产管理公司通过将不良资产转变为对企业的股权，变原来的债权债务关系为投资关系，由企业的债权人转变为企业的出资人和股东，并按所持有的股份分享盈利或分摊亏损。由于这种方式无须政府出资，避免社会震动，企业对实行债转股的贷款不必再付息，成为直接受益者，因此受到政府和企业的欢迎。

局限性：首先，国家对实行债转股的企业范围作了具体的规定；其次，实施债转股的企业还必须满足几个条件：产品品种适销对路，有市场竞争力；工艺装备为国际、国内先进水平；企业领导与管理水平较高；债权债务关系清楚；转换经营机制的方案符合建立现代企业制度的要求。因此，这种操作方式只适合于那些债务负担重、财务状况不好但产品有市场、企业有发展前景、已上市或有上市可能的企业。不符合上述条件的企业将被排除在外。更进一步讲，债转股只能暂时减轻银行不良债权压力，而不能从根本上解决银行资金来源和资产运用的匹配性问题。

四大AMC资产处置手段异常丰富。根据相关规定，四大AMC可通过追偿债务、租赁、转让、重组、资产置换、委托处置、债权转股权，以及资产证券化等多种方式处置资产。但据2012年6号文，省级资产管理或经营公司，对不良资产应“采取债务重组方式进行处置，且不得对外转让。”部分地方版AMC已突破了上述限制。比如，银行有不良包招标，部分地方AMC经常联合其他机构一起投标，这实质上也是一种转让。

创新经营模式

这些年中国的资产都在升值，大部分AMC赚钱太容易，没有能力也没有意愿做资产端的盘整。举个例子，有个烂尾楼在天津，20亿的资产，银行有10亿的贷款，AMC投资10个亿置换银行贷款，利息15%/年，假如两年后，这个资产15亿卖掉了，还掉AMC的利息15%每年，业主能收回2亿。或者如果业主违约了不还AMC的贷款，AMC通过债转股或者法拍，取得了资产，最后卖了15个亿，AMC就赚了5亿。但在整个过程，AMC没有对这个资产进行盘整，那个烂尾楼在那边烂了三年四年还是烂尾楼，资产本身没有变化。这种模式能成立的前提是资产升值了，覆盖了AMC的贷款。但如果最后资产降价了，AMC就会面临亏损的问题。

未来的发展方式，是要对资产进行改良，让资产整体价值得到提升。这个资产在天津是一个写字楼，不好卖，但如果改成公寓或住宅就好卖了，价值就不一样了。再比如像北京很多商业可以改写字楼的，或者说写字楼改成公寓，通过资产变性和改造来提升资产的价值，这是未来的发展趋势。前段时间政府刚刚出了文，鼓励商业变成住宅或者商业各种业态之间进行切换。只有真正了解这个市场，了解这个产品，了解房地产才能知道这个资产拿到手上知道怎么改，怎么变性，从而提升资产的价值。

比如之前有一个在建工程项目，在上海周边某城市，可以看到湖，地理位置非常好。但是开发商起先建的别墅都是500平米到800平米一栋，面积大，总价基本上1000万到1600万每套，市场上能承受这样总价的客户很少，因此成交量非常低，一年只卖了10-20套，导致现金流回流得比较慢，就没钱还银行贷款和付工程款。我们接手以后把别墅推倒，因为别墅推倒重建很快，我们把它改成200平米一栋的别墅，这样总价就是400万，预测一年卖100多套，整个现金流盘活了，这种处置手段我们叫“再开发”或者“重建”。

目前宣和资产专注于不良资产收购、改良类项目，涉及业态主要为办公、酒店、住宅、酒店式公寓、租赁资产等。

作为金融企业，AMC既缺乏产业资源，也不熟悉具体的产业运营，与优秀的产业资本特别是上市公司联手，有助于快速切入特定领域的不良资产，同时为不良资产的退出寻找到最佳渠道。可以提升AMC参与“问题企业”重组尤其是“债转股”的优势。AMC可以依托丰富的问题企业重组和投行业务经验，对整个重组过程进行统筹，负责协调债权债务关系，并引入产业资本和其他财务投资人，建立多元化的产融结合资本运作平台，通过对债务企业进行重组提升、介入运营、优化管理、经营改善，实现债务重组多方共赢。产业资本可以为AMC持有的不良资产提供新的退出渠道，耗时耗力且回报率较低。AMC联合上市的产业资本，可以快速打通资本市场，通过资产重组方式，将持有的非上市的资产注入上市公司，变身为流动性更强的上市金融资产，以开辟不良资产处置新模式，最终实现资产的保值和增值。

产融结合，AMC和产业资本共同成立特殊机遇投资基金，在促进产业结构优化和转型升级等方面发挥创新引领作用。AMC和产业资本通过合作设立主题并购基金，以建立紧密的战略联盟，并以产业资本的需求为导向，发挥不良资产经营经验和良好的政府关系等，收购银行资产包，并负责清洗债权债务关系。产业资本发挥专业运营商经验，提升不良资产的附加价值，对符合其发展战略达到收购条件的资产进行控股型收购。最终，AMC加速资产处置速度，产业资本低价获取优质资产。近期，东方资产与海南海药共同发起设立医药产业投资基金、医院产业投资基金和海南创业投资基金。

互联网对不良资产领域的渗入，将改变不良资产处置的固有模式，引起行业的新一轮变革。AMC通过拥抱互联网，可以利用互联网给予的各种便利条件，增强资产处置和风险管理能力。

一是与互联网资产处置平台合作，提高工作效率。AMC可以通过互联网资产处置平台，扩大不良资产项目推介广度，突破传统处置模式下时间与空间的限制；解决委单方、清收方等参与者的信息不对称、沟通成本高问题；借助灵活的竞价机制，充分实现资产市场化定价；同时与一些交易平台合作，能够在业务过程中积累大量的个人与企业的数据和信息资源，有助于快速有效完成尽职调查，及找到债务人的新增或隐匿财产，提高不良资产的回收率。

二是开展资金平台模式，壮大业务规模。AMC将旗下持有的资产通过收益权转让的方式发到互联网理财平台。AMC提供优质的资产，并提供不良资产的处置服务。投资者通过互联网理财平台购买收益权证券化产品，从而解决AMC资金来源问题。以东方资产与蚂蚁金服的战略合作为例，东方资产作为国有资产管理公司，主要优势在资产处置上，而招财宝借助支付宝积累了众多用户，优势在资金端，通过资产端和资金端的完美结合，可以优势互补。